Naszym zdaniem - informują DI BRE Banku - najlepszą ekspozycję na
trwającą hossę dają Astarta - ze względu na dużą ekspozycję na kukurydzę
(15% areału) i pszenicę (18% areału) oraz Industrial Milk
Company - ze względu na duży zasiew kukurydzy (48,6% areału). Nie
wierzymy natomiast w znaczący wzrost akcji Kernela, z uwagi na niską
kontrybucję segmentu uprawy zbóż do EBITDA Grupy (w sezonie
2012/2013 około 30%) i nadal wysoki udział segmentu olejowego (około
55%), który zmagać się będzie w kolejnym sezonie z niższą podażą
słonecznika na rynku oraz dużą podażą oleju słonecznikowego na
świecie.
Ceny zbóż na Ukrainie będą kształtowały się w ślad za cenami na
rynkach międzynarodowych. Te natomiast determinowane będą przez
wydarzenia pogodowe na świecie, a w szczególności w USA. Obecnie po
rewizji zbiorów USDA przewiduje, że światowa produkcja pszenicy
spadnie o 4,2% r/r przy spadku konsumpcji o 1,3% r/r. Poziom zapasów ma
być o 7,5% r/r niższy, co implikuje, że wskaźnik zapasów do
konsumpcji będzie na poziomie 26,8%, tj. najniżej od 2009 roku. W
przypadku kukurydzy produkcja w sezonie 2012/2013 wzrośnie o 3,6% przy
wzroście konsumpcji o 4,0% r/r. Zapasy mają wzrosnąć o 3,6%,
ale wskaźnik zapasów do konsumpcji ma się znajdować na niskim poziomie
(14,9% - najniżej od dwóch lat - poziomy najniższe od 2000 roku).
Według najnowszych prognoz Ministerstwa Rolnictwa w bieżącym roku
Ukraina wyprodukuje 45,3 mln ton zboża (56,7 mln ton rok wcześniej) i
wyeksportuje 20 mln ton zboża (21,8 mln ton rok wcześniej).
Jak na razie Ministerstwo zaprzecza, aby istniały powody dla
wprowadzenia limitów w eksporcie zboża poza granicę kraju. Ministerstwo
Rolnictwa Rosji spodziewa się zbiorów na poziomie 80 mln ton (96
mln ton rok wcześniej) i eksportu około 20 mln ton (ponad 25 mln ton
rok wcześniej). Istnieje jednak ryzyko obniżenia prognozy produkcji zbóż
w Rosji do 70-75 mln ton i prognozy eksportu do 10-12
mln ton.
Spadek zbiorów słonecznika w Rosji i na Ukrainie-wzrost konkurencji
Obecnie konsensus prognoz zakłada 10,5% r/r spadek zbiorów słonecznika
na Ukrainie oraz 21,9% spadek w Rosji. Wykorzystanie mocy
przetwórczych słonecznika na Ukrainie w kolejnym sezonie wyniesie
mniej niż 70%, z kolei na rynku rosyjskim po wejściu do WTO (28 VIII)
cła na eksport słonecznika spadną w ciągu 4 lat z 20% do 6%.
Obecnie głównym ryzykiem z punktu widzenia atrakcyjności inwestycyjnej
Ukrainy jest zachowanie się lokalnej waluty. Rynek oczekuje dewaluacji
do poziomu 8,34 UAH/USD do końca br. Naszym zdaniem
Rząd i NBU będą robiły wszystko by utrzymać kurs na stabilnym poziomie
(spadek rezerw walutowych z 31,8 mld USD na koniec 2011 do poniżej 25
mld USD na koniec 2012 roku. MFW potencjalną pomoc dla
Ukrainy uzależnia do podwyżki cen gazu dla ludności. O ile jest to
mało prawdopodobne przed wyborami (X'12), to później prawdopodobieństwo
takiego ruchu rośnie, a wówczas można oczekiwać pomocy MFW
i spadku ryzyka dewaluacji.
(Źródło: poralspozywczy.pl).
